0 引言

物流業(yè)已經(jīng)不僅僅是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，更是體現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與社會(huì)現(xiàn)代化水平，它將經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)聯(lián)系起來(lái)使之成為一個(gè)有機(jī)整體。這極大地促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量、資源的優(yōu)化、公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整等。

盈利能力指標(biāo)是衡量一個(gè)公司能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，它不僅可以反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策有著巨大的影響。公司的盈利能力與投資者能否得到收益和公司管理者的經(jīng)營(yíng)能力密切相關(guān)，更可以體現(xiàn)公司未來(lái)的發(fā)展。所以，對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行分析無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上都具有很高的價(jià)值。

本文以我國(guó)35家上市物流公司為樣本，選取了9項(xiàng)能夠反映公司盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析方法對(duì)其進(jìn)行實(shí)證研究，得出公司的盈利能力得分和排名，并提出了相關(guān)的對(duì)策與建議。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 物流行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

很多學(xué)者對(duì)目前我國(guó)物流業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r存提出了自己的看法：趙嫻，等[1]指出，政策扶持對(duì)物流業(yè)的發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用；蹇令香，等[2]指出，目前我國(guó)物流業(yè)的發(fā)展質(zhì)量還需要完善，并且技術(shù)創(chuàng)新會(huì)促進(jìn)物流業(yè)的發(fā)展；錢丞真，等[3]認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)較晚，基礎(chǔ)實(shí)施不健全，因此物流公司要加大對(duì)成本的管理。

1.2 物流行業(yè)盈利能力分析

我國(guó)學(xué)者從不同的視角，利用多種評(píng)價(jià)方法對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行了分析：吳梅，等[4]從公司凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標(biāo)出發(fā)，結(jié)合營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等輔助指標(biāo)，對(duì)跨國(guó)電商公司的盈利能力進(jìn)行了分析；梅利，等[5]選擇12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析方法分析物流上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；高潔[6]從資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率等方面對(duì)物流公司的盈利能力進(jìn)行了分析；韓穎[7]選取11個(gè)具有代表性的指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對(duì)不同物流公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。

綜上所述，雖然已有文獻(xiàn)已探討了我國(guó)物流公司的獲利能力，但是關(guān)于國(guó)內(nèi)物流公司盈利能力的研究卻很少。本文以現(xiàn)有的研究結(jié)果為基礎(chǔ)，采用因子分析方法，對(duì)我國(guó)上市物流公司的盈利能力進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，并提出了相應(yīng)的措施。

2 數(shù)據(jù)與模型

2.1 樣本的選取

本文選取了2021年的A股上市物流公司，剔除ST以及數(shù)據(jù)不全的公司，最終以35家上市物流公司2021年數(shù)據(jù)為樣本。數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 指標(biāo)的選擇

為了研究我國(guó)上市物流公司的盈利能力，文章從盈利能力中選取了常用的7個(gè)項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量，并輔以息稅前利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入兩個(gè)指標(biāo)，更有助于了解物流公司的收入來(lái)源和利潤(rùn)，能夠深入地研究公司的盈利能力。財(cái)務(wù)指標(biāo)名稱、代碼及計(jì)算公式見(jiàn)表1。

2.3 模型構(gòu)建

因子分析法是指以少數(shù)幾個(gè)因子來(lái)描述多項(xiàng)指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)性，即將多個(gè)比較密切的變量歸為一個(gè)因子，由此用較少的幾個(gè)因子反映原始資料的大多數(shù)信息。

本文采用降維方法，將各種變量進(jìn)行分類，盡量使不同組別之間的關(guān)聯(lián)度最小化，然后根據(jù)不同組別的方差貢獻(xiàn)率確定權(quán)重，最后得出各組的總得分F。

式中，F(xiàn)代表盈利能力，W1,W2,...,Wn為權(quán)重，F(xiàn)1,F2,...,Fn為各公因子得分。

3 實(shí)證分析

3.1 KMO與Bartlett檢驗(yàn)

從表2中可以得出，KMO數(shù)值為0.697，大于0.5;Bartlett檢驗(yàn)顯示Sig值低于0.05，雙重檢驗(yàn)表明所選用的35家上市物流公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析具備有效性和可行性。

3.2 主成分分析與因子提取

通過(guò)主成分分析法對(duì)主成分進(jìn)行提取，從表3可以看出，有3個(gè)特征值符合要求，并且方差累積貢獻(xiàn)率為96.935%，表明從9個(gè)原始變量中提取的這3個(gè)公共因子能夠很好地解釋上市物流公司的盈利能力情況。在這些因子中，第1個(gè)公共因子的初始特征值是4.618，方差占全部方差的42.577%，說(shuō)明對(duì)原始變量的綜合能力最強(qiáng)；第2、第3個(gè)公共因子的方差分別占全部方差的32.926%和21.432%，且比例依次下降，對(duì)原始變量的綜合能力逐漸降低。由于這3個(gè)公因子能反映出原始變量中的大多數(shù)信息，為了實(shí)現(xiàn)降維的目的，可以選取這3個(gè)公共因子來(lái)代表9個(gè)原始變量。

碎石圖按照因子特征值的大小進(jìn)行排列，體現(xiàn)了各因子的重要性。從折線圖上看，當(dāng)特征值越大，折線越陡峭，發(fā)揮作用也越明顯。由圖1可以看出，折線上的前3個(gè)因子均位于陡坡處，其特征值大于1，而其余的因子則在折線的緩坡及平臺(tái)處，并且其特征值均小于1，對(duì)原始數(shù)據(jù)的影響很小，因此碎石圖從另一方面說(shuō)明了只需要考慮前3個(gè)因子即可。

3.3 因子載荷矩陣分析

因子的命名原則主要以因子的載荷矩陣為基礎(chǔ)，如果因子在各變量上均使載荷值較高，那么其真實(shí)涵義就能被清晰而準(zhǔn)確地表達(dá)。從表4的旋轉(zhuǎn)成分矩陣可以看出，F(xiàn)1在投入資本回報(bào)率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率上具有較高載荷，將其命名為第一盈利能力因子；F2在成本費(fèi)用利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)凈利率上有較高載荷，主要反映公司的費(fèi)用控制和業(yè)務(wù)盈利能力，將其命名為第二盈利能力因子；F3在息稅前利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入上擁有較高載荷，將其命名為第三盈利能力因子。

3.4 各項(xiàng)因子得分情況

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子得分系數(shù)矩陣，用回歸的方法計(jì)算各因子得分，見(jiàn)表5。

得到公因子的得分函數(shù)：

綜合得分是旋轉(zhuǎn)后方差解釋率與因子得分乘積后累加計(jì)算得到，針對(duì)當(dāng)前數(shù)據(jù)的計(jì)算公式為：

根據(jù)上述的得分函數(shù)以及盈利能力的綜合得分公式，得出35家上市物流公司綜合績(jī)效得分與排名，見(jiàn)表6。

4 結(jié)論及建議

4.1 結(jié)論

公司整體得分越高，則說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)。選取的35家上市物流公司中21家公司的盈利綜合得分為正，所占比例大約為樣本公司的2/3，說(shuō)明樣本公司的整體盈利能力較強(qiáng)。宏川智慧排在第1位，而東方銀星排在第35位，兩者之間的差距較大，說(shuō)明物流行業(yè)的內(nèi)部發(fā)展還存在著一定的鴻溝。然而前5名公司中內(nèi)部3個(gè)主因子得分正負(fù)差距較大，雖然綜合得分很高，但其內(nèi)部仍有“瘸腿”項(xiàng)，這說(shuō)明公司的盈利能力還需要進(jìn)一步提升。從表6中可以看出，35家上市公司有一半以上F1為正數(shù)，并且F1為正者的盈利能力總得分基本上也為正。F1所占權(quán)重為42.577%，因此公司要對(duì)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整，例如可提高凈利潤(rùn)或降低資產(chǎn)等，以此來(lái)提高F1的得分，進(jìn)一步改善其綜合盈利能力；同時(shí)公司應(yīng)該密切關(guān)注得分為負(fù)的因子，針對(duì)自身情況調(diào)整不足之處，盡量平衡各指標(biāo)得分，從而實(shí)現(xiàn)自身的均衡發(fā)展。

以綜合得分排名第一的“宏川智慧”為例，其公因子F1為負(fù)值，在行業(yè)中并沒(méi)有顯著的優(yōu)勢(shì)，但其公因子F2的得分排名位列第一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)的其他上市公司，這才使得其綜合得分位列第一。從上述分析中得出“宏川智慧”在影響其第二盈利能力的各指標(biāo)發(fā)展水平不足，需要進(jìn)一步提升。反觀排名倒數(shù)第二的“申通快遞”，其公因子F1、F2的得分均排在倒數(shù)第二位，公因子F3則位列同行業(yè)最后一位，這說(shuō)明“申通快遞”在各盈利能力方面均存在缺陷，公司有關(guān)的管理人員應(yīng)重視其不足并進(jìn)行加強(qiáng)。

綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)利用因子分析法能夠得到物流行業(yè)上市公司的各因子得分及綜合得分，并根據(jù)排名可以清楚地了解每一家公司的盈利能力以及對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生影響的因素，從而讓利益相關(guān)者對(duì)公司的投資價(jià)值進(jìn)行理性的考量，使得投資的判斷更加充分，投資更加理性。在公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要根據(jù)不同的情況具體分析，對(duì)一些薄弱的盈利能力指標(biāo)采取相應(yīng)的對(duì)策，將該指標(biāo)所反映的一些不足之處加以彌補(bǔ)，以提升公司的盈利能力。

4.2 建議

4.2.1 實(shí)施合理的成本控制，加強(qiáng)公司的均衡發(fā)展。

隨著我國(guó)電子商務(wù)的迅猛發(fā)展，我國(guó)對(duì)物流的需求日益增長(zhǎng)，各大物流公司紛紛采取降價(jià)策略吸引顧客，從而達(dá)到搶占市場(chǎng)的目的，因此，降低成本、提高效益已成為物流公司關(guān)注的焦點(diǎn)。但由于物流公司內(nèi)部普遍出現(xiàn)成本使用不合理的情況，使得公司的成本費(fèi)用不斷增加，與收入不成正比，從而使得盈利能力不能提高。所以，物流公司可以利用計(jì)算機(jī)、通訊等技術(shù)實(shí)現(xiàn)物流信息的實(shí)時(shí)傳輸，從依賴人力轉(zhuǎn)向以信息技術(shù)手段為支持的現(xiàn)代化、信息化物流等方式，建立起規(guī)模效益，制定發(fā)展計(jì)劃，形成有特色的銷售模式，從而降低公司不必要的成本費(fèi)用以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。此外，通過(guò)對(duì)物流公司盈利能力的研究，我們發(fā)現(xiàn)公司要盡早地改善分?jǐn)?shù)為負(fù)的因子，以確保實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。

4.2.2 構(gòu)建多元化業(yè)務(wù)，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力。

物流業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈時(shí)，公司要開(kāi)拓其重點(diǎn)業(yè)務(wù)，形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而增強(qiáng)公司的盈利能力。當(dāng)前，我國(guó)物流業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是單一的，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象明顯，容易受到外部環(huán)境的影響。所以，各物流公司要按照自身的實(shí)際情況和物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多樣化，為公司的發(fā)展尋找合適的途徑。同時(shí)，公司還應(yīng)該吸取國(guó)外先進(jìn)公司的成功經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自身的管理制度，更新落后的運(yùn)輸設(shè)備，以達(dá)到節(jié)約能源和均衡發(fā)展的目的。

4.2.3 重視物流業(yè)整體發(fā)展，完善各種激勵(lì)機(jī)制。

目前，我國(guó)的物流業(yè)總體發(fā)展還存在高投入、低產(chǎn)出、整體發(fā)展不均衡等狀況，與發(fā)達(dá)國(guó)家物流業(yè)存在著很大的差距。物流業(yè)中影響盈利能力的因素是多方面的，如果僅關(guān)注某一特定的方面，則僅能從該因子中得到更高的得分，而總體得分則表現(xiàn)平平，這會(huì)使其與發(fā)展較好的公司之間的盈利能力差距逐漸增大。所以，要注重產(chǎn)品質(zhì)量、效益、創(chuàng)新等方面的綜合發(fā)展，真正提高我國(guó)物流業(yè)的盈利水平。同時(shí)，物流公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，也應(yīng)該不斷完善激勵(lì)機(jī)制，充分運(yùn)用各種激勵(lì)形式提高員工的工作效率與滿意度，為公司留住優(yōu)秀的人才，從而使公司在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。